Внешний долг России. Промежуточные итоги

Помните, в прошлом году много говорилось про то, что Россию ожидает чуть ли не катастрофа с выплатой внешнего долга по причине сужения возможности перекредитования и рефинансирования своих долгов по причине западных санкций? Но, как оказалось, всё не так уж и страшно, а, если выразиться точнее, всё  находится в рамках рутины. Правда, чуть напряженной, но всё равно рутины. И причин тут несколько:
1. Порядка 20% внешнего долга нашей страны номинировано в национальной валюте, т.е. с ростом курса доллара эта часть долга сильно "просела", что сразу сделало объём внешнего долга заметно меньше;
2. ЦБ России пришёл на помощь российским структурам в деле выплаты внешних займов, и готов помогать дальше.
Таким образом, что мы имеем:
1. На 01.07.2014 года объём внешнего долга (пик) - 732,779 млрд. долларов;
2. На 01.01.2015 года объём внешнего долга - 599,041 млрд. долларов;
3. На 01.04.2015 года объём внешнего долга - 555,862 млрд. долларов.
Получается, что внешний долг страны за счёт переоценки и выплат менее, чем за год снизился на 176,917 млрд. долларов.
До конца текущего года (с 1 апреля по 31 декабря 2015 года) России предстоит выплатить:
1. Основной долг в объёме 85,233 млрд. долларов;
2. Процент по долгу в объёме 16,3 млрд. долларов.
Итого: 101,533 млрд. долларов.
Причём по выплатам будет два пика: сентябрь, когда предстоит выплатить в общей сложности 16,265 млрд. долларов, и декабрь, когда объём выплат составит 23,647 млрд. долларов. То есть за два месяца наша страна должна будет совершить практически 40% выплат, запланированных на 2-4 кварталы 2015 года.
На 2016 года запланированы следующие выплаты:
1. Основной долг в объёме 69,574 млрд. долларов;
2. Процент по долгу в объёме 17,55 млрд. долларов.
Итого: 87,124 млрд. долларов.
Получаем, что за весь 2016 года России предстоит выплатить по внешнему долгу меньше, чем за 2-4 кварталы 2015 года.
Цифры на первый взгляд могут показаться весьма значительными, но если учесть, что в 2015 году наша страна сохранила положительное торговое сальдо (только за январь-май 2015 года 74,781 млрд. долларов), а также принять во внимание заявление главы ЦБ России по поддержке российских компаний, то можно констатировать со значительной степенью уверенности: выплата внешних долгов не представляет особой сложности для нашей страны и все разговоры о каких-то там "сверхнапряжениях" оставим на совести тех, кто их озвучивает.

Решение ЦБ России по ключевой ставке. Прогноз

Если кто не забыл, то завтра 31 июля 2015 года состоится заседание Совета директоров Центрального Банка России, где в очередной раз будет решаться судьба ключевой ставки. В 13:30 будет объявлено о принятом решении. Попробую и я дать свой прогноз по поводу завтрашнего решения ЦБ России с учётом той информации, которая есть у меня в наличии.

Итак. На сегодняшний день значение ключевой ставки -11,5%. Снижение с начала года - 5,5%.

Идём дальше. Вчера были остановлены интервенции на валютном рынке. Психологическое воздействие данного решения на рынок вылилось в укрепление рубля, которое, в совокупности с ростом цены  на нефть, сохранилось и сегодня.

Далее мы имеем продолжающееся давление на ЦБ России с требованием понижения ключевой ставки. 

Плюсуем сюда нулевую недельную инфляцию с 21 по 27 июля 2015 года.

В копилку также идёт заявление Набиуллиной от 15 июня 2015 года о том, что основной этап снижения ставок остался позади.

Из всего пула новостей особого внимания заслуживает прекращение интервенций ЦБ России на валютном рынке. Данный ход, скорей, именно психологический, ибо 200 млн долларов для российского валютного рынка весьма скромная сумма, чтобы реально на что-то влиять. Прекращение интервенций за два дня до заседания - это "убирание" с рынка одного из факторов давления на рубль со стороны Банка России в такое неспокойное время, т.е. на выходе мы можем предположить, что 31 июля на рубль может быть оказано достаточно сильное давление. А это может произойти только в случае снижения ключевой ставки. Вопрос величины снижения является самым непредсказуемым. Но и над этим мы можем поразмышлять вместе.

На основании заявления Набиуллиной мы можем сказать, что до конца года мы точно не увидим снижение ставки ещё на 5,5%. На сколько снизят? Знает только глава ЦБ России. Мы же можем только попробовать включить логику. В момент последнего снижения ключевой ставки, инфляция превысила значение ставки на 4,3%. Сегодня это превышение составляет 3,8%. На конец года ЦБ России прогнозирует инфляцию на уровне 12-14%. Таким образом, если сохранить дельту между уровнем инфляции и ключевой ставки, то получаем значение последней на конец года - 8,2%-10,2%. Понятное дело, что такая линейная зависимость весьма условна, но так мы можем хотя бы примерно понять, что творится в калькуляторах ЦБ России. С учётом накопленной с начала года инфляции в 9,5%, я предполагаю, что 12% инфляции по итогам года мы не увидим. Скорей - 13%. То есть и ставка будет где-то в районе 9,5%.  Вполне себе рабочая ставка на начало 2016 года, когда инфляция по прогнозам ЦБ должна составить 5,5-7,5%. 

Получаем, что за оставшиеся четыре заседания ЦБ России, снижение ставки может пройти ориентировочно на 2%. В среднем, по 0,5% за заседание.

Суммируем всё вышесказанное и получаем, что 31 июля 2015 года очень вероятно снижение ключевой ставки ЦБ России именно на 0,5%.

Количественное смягчение в исполнении ЦБ России

Сколько мы с вами слышим призывов, чтобы Банк России начал наконец-то количественное смягчение по типу США, Японии, ЕС и т.д. Причём те, кто громче всего требуют этого процесса, меньше всех готовы ответить на вопрос, каким образом должен проводиться данный процесс. Самый популярный ответ: "Как в США". Нюансы же...да кого они волнуют.

Но мы то с вами понимаем, что в нюансах весь смак и кроется, потому своим вниманием их мы обходить не будем. Итак, количественное смягчение - это выкуп активов (ценные бумаги, облигации, и т.п.) с рынка за свежеотпечатанную национальную валюту, т.е. некредитное увеличение денежной базы страны. На Западе центральные банки в основном выкупают  с рынка государственные облигации, ибо они обладают максимальной надежностью. Но помимо "бумажных" активов существует ещё один, возраст которого насчитывает тысячелетия. Думаю, вы поняли, что речь идёт о золоте. 

Таким образом, ЦБ России в этом году проводит количественные смягчения по двум направлениям: выкуп с рынка валюты (правда, вчера этот процесс был приостановлен из-за большой волатильности на рынке) и выкуп у российских производителей золота. Да-да, Банк России покупает золото не на каком-то там международном рынке, а именно у российских производителей. За рубли. По цене, которую устанавливает сам:

Думаю, внимательные читатели обратили внимание на тот факт, что цена на золото от ЦБ России выше, чем на международном рынке: при текущем курсе примерно в 1090 долларов за тройскую унцию (31,1 грамм), стоимость одного грамма составляет 35,04 доллара. В рублях (по курсу 59) - 2067 за один  грамм. Цена ЦБ России - 2107 рублей. В рублях разница не такая уж и большая, но пара процентов в масштабах миллионов унций представляют собой миллионы рублей.

Теперь давайте подведём несложные подсчёт, какие деньги Банк России направил в экономику через количественное смягчение:

1. С мая 2015 года по настоящее время валюты куплено на 549,9 млрд. рублей;

2. С марта 2015 года по начало июля 2015 года золота куплено примерно на 150,5 млрд. рублей.

Итоговая сумма выкупа активов с рынка - примерно 700,4 млрд. рублей.

Судя по всему, именно эти деньги  и послужили основой для начала роста денежной базы в России:

В качестве итога скажу так: тренд, сложившийся на текущий момент, мне нравится, но я продолжаю также внимательно наблюдать за всеми показателями Банка России, чтобы отследить малейшее изменение в его политике.

Нет сенсации? Придумаем! (с) Bloomberg

На мой взгляд, один из двух ведущих поставщиков финансовой информации для профессиональных участников финансовых рынков, коим во всём мире считается агентство Bloomberg, если ещё не скатился до уровня российского РБК, то уже на пути к этому. Судите сами: в начале данное агентство заявляет о том, что российский рубль - худший объект для инвестиций (читай, спекуляций), затем говорит, что рубль - лучший объект. Потому ещё много чего пишет хорошего про Россию, в том числе, что наша страна - лучшая для инвестиций среди БРИКС и т.п. Стоит отметить, что под словом "инвестиции" американское агентство подразумевает сугубо спекуляции, так что я лично весьма расстраиваюсь из-за лестных оценок данного поставщика финансовой информации. Однако, как только Bloomberg берётся за некие "фундаментальные" исследования в отношении России, так из под пера его журналистов выходят такие перлы, как "У Путина есть три года на «побег» из долговой ловушки", где много-много разных страшных цифр с соответствующими выводами:

Агентство отмечает, что колоссальный объем региональных долгов может привести к ситуации, когда региональные власти объявят дефолт по обязательствам, что может привести к дефолту федерального правительства.

Стоит отметить, что творцами данного шедевра стали не только журналисты Bloomberg, но и аналитики московского офиса рейтингового агентства Standard&Poor`s.

Что ж, самое время нам с вами разобраться: настолько ли всё страшно, как нам рассказывают? В статье есть такой интересный график:

Здесь показан график роста государственного долга регионов: за 4 года, как мы видим, он вырос примерно на 1 трлн. рублей. Этот рост связывают, естественно, с самодурством Путина, точнее с выполнением регионами его майских указов 2012 года. 

Много или мало этот 1 трлн. рублей? С одной стороны, конечно же, много. Это же целый триллион рублей. С другой же стороны, необходимо отметить, что:

1. Этот долг вырос не за один-два года, а за четыре;

2. В начале 2015 года задолженность регионов снизилась, причём, в основном, за счёт сокращения долгов не перед федеральным бюджетом, а перед коммерческими структурами, То есть, были сокращены самые дорогие в обслуживании долги;

3. 40% долгов регионов представляют собой долги перед федеральным бюджетом по ставке  1/4 ставки рефинансирования ЦБ России, т.е. под 2,0625%  (до 2014 года, затем - 0,1% годовых);

4. Среднегодовой рост задолженности с 2012 по 2015 гг. составлял примерно 250 млрд. рублей  в год (за счёт федерального бюджета и коммерческих кредитов), при этом в 2015 году только из федерального бюджета будет выделено 310 млрд. рублей на  кредитование регионов. Ставка - 0,1%.

На мой взгляд, картина стала выглядеть не так уж и мрачно, правда?

Теперь давайте глянем ещё пару примеров манипуляций из статьи:

В качестве наиболее проблемных регионов агентство называет Чукотский автономный округ, долг которого равен 144% доходов региона, а также Белгородскую область и республики Северного Кавказа, чей региональный долг также превышает 100% доходов регионов.

 В бюджете Чукотского автономного округа на 2015 года заложен потолок государственного долга в 13,8 млрд. рублей. Как с таким долгом можно справиться в масштабах России? Даже представить себе не могу. Однозначно, долг Чукотского автономного округа "может привести к дефолту федерального правительства". 

Белгородская область тоже шокирует своим долгом: 41,5 млрд. рублей. Причём из этих миллиардов примерно 40% - это государственные гарантии, а не собственно долги. При этом в 2014 году сама область снизила свою задолженность на 300 млн. рублей. Неплохо так для  "проблемного" региона, неправда ли?

Под занавес предлагаю рассмотреть северокавказскую республику Дагестан. В бюджете региона  заложен предел государственного долга в 17,8 млрд. рублей и гарантий  на 5 млрд. рублей. Доход - чуть более 82 млрд .рублей. Думаю, цифры красноречивей сотни слов.

Схожая ситуация примерно по всем регионам. Картина, конечно, не идеальная, однако и дефолтов не видно даже в перспективе. Тут можно только процитировать Дмитрия Медведева (удивительное дело):

Ситуация здесь непростая. Есть трудности у целого ряда регионов. В то же время есть и возможность позитивных изменений.

В общем, Bloomberg и Standard&Poor`s  как обычно оказались в своём репертуаре: правда-правдой, а негативная картина по финансово-экономическому состоянию России должна быть нарисована.

Давление на ЦБ возрастает

Любопытный факт: предприятия давят на ЦБ России, чтобы он снизил дальше ключевую ставку, хотя ставки по кредитам практически не снижают коммерческие банки.

Любопытный факт: в начале коммбанки орали, что не могут снижать ставки по кредитам из-за высокой ключевой ставки. Она снизилась. Потом орут что-то по поводу высокой инфляции. Но и она имеет тенденцию к снижению. Теперь коммбанкам мешают выдавать кредиты под адекватные проценты...депозиты, которые они понабрали в конце прошлого года\начале этого под ооооочень приличные проценты годовых. В общем, у банков найдётся стотыщ причин, чтобы не снижать ставки по кредитам. И виноваты в этом, конечно же, все вокруг: и ЦБ (он же держит высокой ключевую ставку), и население (плохо платит по кредитам) и сами предприятия (плохие финансовые показатели) и т.п. 

Такие дела.

Доллар

Опять именно доллар становится, как нынче модно говорить, главным ньюсмейкером: сегодня он преодолел отметку в 60 рублей. Где он теперь остановится? Моё предположение, что в нынешнем походе он максимум дойдёт в район 64-66 рублей, где немного потопчется и пойдёт откуда обратно вниз.

Переживаешь из-за курса рубля?

На прошлой неделе доллар преодолел границу в 58 рублей и снова начинают появляться напряженные статьи в стиле "доллар...евро...впервые за...месяцев превысил" и т.д. Осталось ещё немного до появления очередных статей в стиле "усёпропало" с призывами кого-нибудь покарать.

Есть предложение: в этот раз панике не поддаваться, а посмотреть на курс доллара с точки зрения государственных интересов, точнее с точки зрения наполнения федерального бюджета.

Итак, предлагаю в начале посмотреть на следующие два графика:

Теперь возьмем в руки калькулятор, немного посчитаем и получим следующий график, где видно как изменялась стоимость барреля нефти в рублях:

Как вы хорошо видите, курс рубля, с точки зрения государства, должен снижаться иначе возникает вероятность серьёзного недобора налогов и пошлин, что может самым негативным образом сказаться на исполнении федерального бюджета в текущем году.

Чтобы не быть голословными, возьмём с вами для сравнения июнь 2014 года, когда цена на нефть находилась практически на максимуме:

Проводим очередной несложный подсчёт и получаем:

Сравните значения стоимости барреля нефти в рублях за июнь 2014 года со стоимостью барреля нефти в рублях на текущий момент 2015 года. Сравнили? Теперь ответьте на вопрос: насколько российский валютный рынок "свободен" от опеки, т.е. насколько в реальности российский рубль "свободно плавающий"?

Рекомендую проводить такие подсчёты и сравнения сразу, как только курс доллара начинает вызывать сильное волнение.

Опережающие данные по экономике за июль 2015 года

На прошлой неделе Росстат опубликовал целый набор новостей по состоянию экономики России и настало время изучить их подробней.

Предлагаю начать изучение с опережающих данных за июль, т.е. с деловой активности организаций в России в июле 2015 года: Индекс предпринимательской уверенности, отражающий обобщенное состояние предпринимательского поведения, в июле 2015 г. по сравнению с июнем 2015 г. в добывающих производствах без изменений с -2%, в обрабатывающих производствах без изменений -6%, увеличился - в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды с -10% до -5% (такая интересная сезонность, однако). На графике ниже приведен индекс предпринимательской уверенности с исключением сезонного фактора. Добывающие производства показывают рост, но вот не очень радует обрабатывающая промышленность, судя по всему, последние месяцы не очень оправдывают надежд производителей и индекс это всё отразил:

Рост выпуска продукции в мае отметили только в добывающих производствах (рост с -2 до 6). Обрабатывающая промышленность также показала рост с 4 до 6, но осталась примерно на уровне последних двух лет. Производство и распределение электроэнергии, газа и воды снизилось с -24 до -18. 

При этом портфель заказов в добывающей промышленности увеличился с -28 до -25 , в обрабатывающей промышленности увеличился с -42 до -41, в производстве электроэнергии и воды снизился с -16 до -18. Стоит отметить, что ожидание в части, касающейся новых заказов, в ближайшие три месяца растёт: добыча снижение с 20 до 18, обрабатывающая промышленность снижение с 20 до 19, электроэнергия рост с -20 до -5.

Новость с некоторым позитивом о запасах готовой продукции на складах: в добыче запасы выросли с -6 до -5, в обрабатывающей промышленности запас вырос с -4 до -5, в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды запасы не изменились и остались на уровне выросли -4 до -5.

Средний уровень загрузки мощностей: в добыче 66%, в обрабатывающей промышленности 61%, в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды 49% (сезонность).

Ухудшение экономической ситуации отметили в добыче (падение с 0 до -1). В производстве и распределении электроэнергии, газа и воды улучшилось -24 до -21. Для обрабатывающей промышленности ожидания не изменились и находятся на уровне -1 уже четвертый месяц подряд.

Индекс потребительской уверенности во 2 квартале 2015 года по отношению к 1 кварталу 2015 года вырос с -32 до -23.

По выше приведенным данным можно очень предварительно сказать, что июль не хуже июня, а, возможно, даже слега лучше. Теперь жду данных по погрузке в сети РЖД, электропотреблению и индекс HSBC, все указанные данные должны  выйти уже на следующей неделе.

Очередная порция экономики

Итак, вчера день тоже оказался весьма насыщенным на экономические новости, так что, думаю, стоит им уделить немного внимания.

Данные по занятости и безработице в июне 2015 года вышли весьма позитивны: в настоящий момент уровень безработицы опустился до 5,4%.

Аналогии с кризисом 2008-2009 гг. неуместны от слова "совсем".

Жилищное строительство в 1 полугодии 2015 года показало положительную динамику: прирост ввода жилья +15,3% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Однако уже сейчас такие лидеры, как Московская область и Татарстан начинают притормаживать по объёмам ввода жилья в эксплуатацию. Падение объёмов ипотеки всё-таки сказывается, что, собственно, неудивительно. Будем наблюдать.

Финансовые результат деятельности организаций в январе-мае 2015 года весьма радуют: прирост прибыли 57,7% к аналогичному периоду прошлого года. Напомню, что за январь-апрель 2015 года рост прибыли составлял 90,4%. Но май всем очень сильно попортил картину: как мы помним этот месяц был рекордным по падению ВВП и промышленного производства.

Банк России продолжает активнейшим образом зачищать банковский рынок от финансовых учреждений, занимающихся рискованными операциями: только за сегодня лицензии было лишено 3 коммерческих банка. За последние две недели уже 6 (!!!) банков лишились своих лицензий.

Свежие данные по денежной базе в узком определении от ЦБ России показывают рост уже третью неделю подряд:

Судя по всему, налаживается положительный тренд. Буду внимательно смотреть.

Однако одна новость сегодня меня весьма и весьма насторожила: Деловая активность в промышленности Китае снижается. В июле деловая активность в сфере производства снизилась до 48,2 пунктов (минимум за 15 месяцев), т.е. наблюдается спад. Буду внимательно наблюдать за данным показателем, чтобы такие значения не стали трендовыми. 

Сегодня жду опережающих по экономике России за июль 2015 года: выйдут данные Росстата по деловой активности организаций. Посмотрим, что там будет интересного.

Интересные экономические и финансовые хвосты

За вчерашний день вышло значительное число различных новостей по финансам и экономике. Стоит отметить, что среди них есть и весьма позитивные.

1. Правительство России, несмотря на противодействие со стороны Минфина, увеличило субсидии на ипотеку с 400 млрд. рублей до 700 млрд. рублей, т.е. в 1,75 раза.

2. Объём выданных льготных кредитов по ипотеке достиг к 1 июлю 2015 года 92,9 млрд. рублей. В таком разрезе становится понятней решение Правительства: такими темпами субсидии на 400 млрд. рублей могут закончится уже к концу года. Да и само по себе увеличение субсидий является очень позитивным сигналом для строительного рынка.

3. Государственное Агентство по страхованию вкладов приняло решение направить 10 млрд. рублей на докапитализацию региональных банков посредством облигаций федерального займа. Думаю, эта новость не нуждается в пояснениях.

4. Российские банки решили создать собственное рейтинговое агентство. Правильно, ведь в рамках нашей страны должны быть собственные рейтинги, хватит ориентироваться на внешние структуры.

5. В региональные бюджеты из федерального направлено 16,9 млрд. рублей на поддержку малого и среднего бизнеса. Будем надеяться, что эти средства без промедления уйдут по назначению.

6. В июне замедлилось падение ВВП: -4,5% против -5% в мае. С одной стороны, это хорошо, что падение замедлилось, с другой падение и есть падение.

7. В соответствии с данными по внешней торговле с января по май 2015 года. Сальдо внешней торговли сохраняется на приличном уровне в 15 млрд. долларов. Однако, судя по всему, майское падение промышленного производства и ВВП было вызвано не только спадом внутреннего потребления, но и падением объёмов экспорта.

8. Инфляция с 14  по 20 июля 2015 года составила 0,1%, таким образом с начала июля рост цен достиг 0,9%. Видимо, по итогам июля мы увидим выход инфляции за 1%. Вот так индексация тарифов испортила всю картину снижения инфляции в годовом выражении: судя по всему, в июле мы увидим, пусть и краткосрочный, но всё же её рост. Думаю, что более или менее значительное снижение начнём происходить не ранее ноября-декабря 2015 года.

9. Вышли данные по состоянию рынка нефти в январе-мае 2015 года. Рост фактической экспортной цены на  нефть идёт с февраля (365,8 долларов за тонну) и на май цена составила 424,5 доллара за тонну. Стоит отметить, что в мае 2014 года цена составляла 734,9 долларов, т.е. в долларах цена упала практически в два раза. Но если мы проведём перерасчёт в рубли, то получится, что в мае 2015 года средняя цена за тонну нефти составляла примерно 22 тысячи рублей, тогда как в мае 2014 года - 25 500 рублей. Теперь, надеюсь, понятно зачем в мае начали мягко снижать курс рубля? Чтобы бюджет сверстать без сильного напряжения резервов.

Какие итоги можно подвести на основе всего вышесказанного? Работа кипит, и на текущий момент негативные предложения Минфина не находят поддержки даже в Правительстве. Как говорится, любопытный нюанс.

НОД борется с правами человека в России?

Судя по всему, помимо экономики у меня появляется новое хобби - это Конституция России и всё, что с ней связано. Ибо, как оказалось, в СМИ и Интернете любят манипулировать не только данными по экономике и финансам, но и Конституцией.

Здесь можно найти мой разбор российской Конституции и её сравнение с конституциями Франции, США, Китая и Италии. Здесь есть решение Конституционного суда, где чёрным по белому написано, что Конституция России обладает высшей юридической силой на территории России.

Но кое-кому мало даже решения Конституционного Суда, и они ссылаются на постановление Верховного Суда № 5 от 10 октября 2003 года с утверждением, что Верховный суд зафиксировал примат международных принципов и норм над российскими законами. Предлагаю вместе изучить данное постановление, чтобы никто больше не мог водить нас с вами за нос.

В полном виде без всяких выделений данное постановление приведено здесь, но самые интересные моменты, которыми манипулируют, я приведу в своём тексте.

Итак, начнём. Евгений Федоров, который является координатором НОДа, утверждает следующее:

То есть, в соответствии с толкованием Евгения Алексеевича получается, что общепризнанные принципы и нормы международного права, а также международные договора определяют смысл, содержание и применение законов, деятельность законодательной и исполнительной власти, местного самоуправления и обеспечиваются правосудием на территории России. Но мы-то с вами учили русский язык, он нам родной, потому мы с вами читаем данный абзац правильно:

Исходя из этого, а также из положений части 4 статьи 15, части 1 статьи 17, статьи 18 Конституции Российской Федерации права и свободы человека согласно общепризнанным принципам и нормам международного права, а также международным договорам Российской Федерации являются непосредственно действующими в пределах юрисдикции Российской Федерации. Они  (т.е. права и свободы - прим. моё) определяют смысл, содержание и применение законов, деятельность законодательной и исполнительной власти, местного самоуправления и обеспечиваются правосудием.

Данная выше цитата, в части касающейся выделенного, фактически является цитатой статьи 18 Конституции России:

Права и свободы человека и гражданина являются непосредственно действующими. Они определяют смысл, содержание и применение законов, деятельность законодательной и исполнительной власти, местного самоуправления и обеспечиваются правосудием.

Таким образом, с легкой руки Евгения Алексеевича мы получили весьма своеобразную трактовку одной из частей постановления ВС, которая не имеет ничего общего с тем, что Верховный суд имел ввиду в принципе, но зато позволяет ему говорить о примате неких международных норм над российскими законами. Хотя, как вы все сами можете убедиться, это не так.

Далее, Евгений Алексеевич выделяет пункт 9 из данного постановления:

О чём данный пункт гласит? Раз он выделен Евгением Алексеевичем, значит, что этот пункт является очередным доказательством примата международного права над российским законодательством. Однако, если мы ещё раз внимательно прочтём ч.4 статьи 15 Конституции:

Общепризнанные принципы и нормы международного права и международные договоры Российской Федерации являются составной частью ее правовой системы.

То увидим, что данные принципы уравниваются с законодательством, то есть на них распространяются все юридические нормы по пересмотру судебных разбирательств, что и на любые иные законодательные нормы Российской Федерации. Таким образом, нет ничего сверхъестественного в данном пункте постановления Верховного суда.

В заключение рассмотрения данного постановления рассмотрим ещё один скрин-шот:

Видимо, данные два пункта являются очередным доказательством примата международных принципов и норм над российскими законами. Причём, не совсем ясно, почему в пункте 16 выделены именно органы ООН и как-то аккуратно нивелированы МИД России и Минюст России. Так и представляют себе, как суд из какого-нибудь тихого сибирского городка пишет письмо в Организацию Объединенных наций с просьбой разъяснить некоторые положения общепринятых международных норм. Пункт 18 в разрезе всего вышесказанного смотрится более, чем естественно.

А Евгению Алексеевичу хотелось бы пожелать аккуратней манипулировать, а то получается, что он ведёт борьбу на территории России ни с какой-то там "оккупацией", а с правами и свободами человека. Как-то некрасиво получается: наш Президент говорит о том, что права и свободы человека - это одна из основ нашего государства, а человек, который заявляет себя сторонником Путина чуть ли не борьбу ведёт с этими правами и свободами.

А теперь давайте попробуем разобраться, что такое международное право и общепризнанные нормы. Данный вопрос в некоторой степени регламентируется Постановлением Пленума Верховного Суда РФ от 31 октября 1995 г. N 8 "О некоторых вопросах применения судами Конституции Российской Федерации при осуществлении правосудия", а, если точнее, пунктом 5:

Судам при осуществлении правосудия надлежит исходить из того, что общепризнанные принципы и нормы международного права, закрепленные в международных пактах, конвенциях и иных документах (в частности, во Всеобщей декларации прав человека, Международном пакте о гражданских и политических правах, Международном пакте об экономических, социальных и культурных правах)...

Таким образом, мы имеем, что общепризнанные принципы и нормы международного права - это весьма размытая субстанция, которую можно вертеть. как заблагорассудится. Например, согласно Уставу ООН можно выделить 10 принципов международного права:

1. Принцип неприменения силы и угрозы силой;

2. Принцип разрешения международных споров мирными средствами;

3. Принцип невмешательства в дела, входящие во внутреннюю компетенцию государств;

4. Принцип обязанности государств сотрудничать друг с другом;

5. Принцип равноправия и самоопределения народов;

6. Принцип суверенного равенства государств;

7. Принцип добросовестного выполнения обязательств по международному праву;

8. Принцип нерушимости государственных границ;

9. Принцип территориальной целостности государств;

10. Принцип уважения прав человека и основных свобод.

Теперь вспомним про Чечню. Как называлась операция, проводимая на территории данной северо-кавказской республики? А как же принцип самоопределения народов?

Про недавний пример с Крымом и принцип территориальный целостности государств как-то вообще неудобно говорить. Причём ситуация с Крымом была настолько тонко обыграна, что "комар носа не подточит". 

То есть в сухом остатке по общепризнанным принципам и нормам международного права имеем, что это весьма и весьма скользкая структура, которую можно запросто повернуть в свою сторону. И уж точно не приходится говорить о том, что данные принципы и нормы имеют хоть какой-либо приоритет над российским законодательством и тем более над Конституцией. 

Вишенка на торт. Часть 3 статьи 4 Конституции России гласит:

Российская Федерация обеспечивает целостность и неприкосновенность своей территории.

 Интересно, как это бьётся с принципом самоопределения народов?

Закупка золота Центральным Банком России

Если в прошлом году практически все средства массовой информации очень внимательно отслеживали закупки Центральным Банком России золота в золотовалютные резервы, то в этом году всё как-то очень уж тихо. Предлагаю восполнить данный пробел, особенно если учесть, что буквально на днях вышли свежие данные по Международным резервным активам ЦБ России.

Напомню, что в течении 2014 года Банк России купил примерно 172 тонны золота.

Затем с декабря 2014 года по март 2015 года была взята пауза в покупке и новые пополнения резервов начались с марта 2015 года, и на текущий момент куплено:

• за март - 31 тонна золота;
• за апрель - 9,33 тонн золота;
• за май - 3,1 тонн золота;
• за июнь - 24,9 тонны золота.

Таким образом, с начала года Банк России уже купил 68,33 тонн золота и на текущий момент в золотовалютных резервах России находится 1275,24 тонны. Надеюсь, что до конца года темпы закупки драгоценного металла снижаться не будут, а наоборот - вырастут, ибо в период нестабильности нет более надёжного резерва, чем золото.

Так что наравне с пополнением валютных резервов для замыкания внешних долларовых долгов частных российских компаний на себя, ЦБ России не забывает и о пополнении золотых резервов, что не может не радовать.

Экономическая инициатива Президента

На мой взгляд, новость дня в области экономики - это предложение Владимира Путина вернуть инвестиционную льготу на налог на прибыль:

В распоряжении «Ведомостей» оказался перечень поручений президента Владимира Путина по итогам Петербургского экономического форума. Подлинность документа «Ведомостям» подтвердили два федеральных чиновника. Первым же пунктом президент поручил правительству к 1 октября проработать вопрос о налоговой льготе промышленным предприятиям – на сумму капитальных вложений в модернизацию. Уже с 2016 г. право давать льготу могут получить регионы, затем она может и стать федеральной – поручено в случае необходимости подготовить поправки в Налоговый кодекс.

Пока такая льгота проработана только для новых предприятий, а предлагается её распространить на все предприятия нашей страны.

Очень здравая и важная инициатива, особенно, если учесть, что инвестиции в основной капитал по итогам первого полугодия 2015 года упали на 5,4%.

Но, как обычно есть и те, кто выступает против. Думаю, вы уже догадались, кто это:

Пока это не принятое решение, а поручение проработать вопрос, Минфин будет против инвестиционной льготы даже по решению региона, настаивает чиновник министерства. Предложение вернуть льготу стало сюрпризом для Минфина, говорил другой чиновник министерства, федеральный бюджет проиграет дважды: она автоматически уменьшит федеральную базу налога на прибыль, а потом придется покрывать потери регионов от нее. Представитель Минфина отказался от комментариев.

Особенно забавно выглядит сопротивление Минфина мерам по стимулированию инвестиций на фоне высказываний их же шефа:

Глава Минфина предостерег от наращивания текущих социальных расходов, чтобы подстегнуть потребление, таким образом, желая стимулировать экономический рост. Он подчеркнул, что зависимость экономического роста от уровня потребления в экономике отрицательная, а от уровня инвестиций – положительная. «Если вернуться к модели стимулирования роста потребления за счет увеличения текущих расходов, спад экономики в среднесрочной перспективе продолжится», – уверен Силуанов.

"Принимая решение о размере индексации нужно понимать, что ключевой вопрос - поддержание благосостояния граждан в средне- и долгосрочной перспективах, может быть решен только через увеличение темпов роста экономики сегодня, которое в свою очередь зависит от доли инвестиций в ВВП", - заявил Силуанов в интервью "Интерфаксу".

Интересно, а подопечные Антона Германовича читают интервью своего начальника? Либо у них модно говорить одно, а делать ровно другое?

А инициатива Путина выглядит особенно интересно на фоне прибылей российских компаний по итогам января-апреля 2015 года: почти 4 трлн. рублей (рост на 90,4% по отношению к аналогичному периоду 2014 года). Даже если этих сумм дополнительно пойдёт в месяц хотя бы 80-100 млрд. рублей на модернизацию, мы эффект увидим уже в ближайшее время.

Что можно сказать про Путина? Он готов слушать представителей бизнеса и готов принимать их здравые предложения.

Когнитивный диссонанс в Правительстве?

То Правительство требует сокращение всевозможных расходов бюджета, начиная с затрат на поддержку строительного рынка, заканчивая оборонными расходами, то вдруг выделяет регионам 3 млрд. рублей на закупку автобусов и техники для ЖКХ.

Российская экономика в январе-июне 2015 года

17 июля Росстат опубликовал очередное большое исследование "Информация о социально-экономическом положении России" за январь-июнь 2015 года. Давайте рассмотрим чуть внимательней представленные данные, чтобы понимать, куда мы движемся и с какой скоростью

Про промышленное производство в январе-июне 2015 года мы с вами уже разговаривали.

Свое рассмотрение за прошедшие шесть месяцев 2015 года я начну с данных по розничной торговле.

Новости в принципе неутешительны, но можно отметить один неоспоримый факт: оборот розничной торговле на дне. Оборот розничной торговли в сопоставимых ценах в январе-мае 2015 года к аналогичному периоду 2014 года упал на 8%. При этом, собственно в июне 2015 года оборот упал на 9,4%, тогда как в мае падение составляло 9,2%, в апреле оно было 9,8%, а в марте 6,7%. Таким образом, падение оборота в сопоставимых ценах на высоком уровне уже третий месяц подряд и это неудивительно. Ожидаю начала восстановления розничной торговли с конца августа.

Чтобы далеко не уходить от торговой тематики, рассмотрим данные по внешнеторговому обороту России в мае 2015 года.

Падение объёма внешней торговли в мае 2015 года составило 33,7%. Объём экспорта составил 32,4 млрд. долларов, импорта 17,42 млрд. долларов. Сальдо торгового баланса сложилось положительное в 15,3 млрд. долларов (против 17,9 млрд. долларов в мае 2014 года).  Третий месяц подряд, положительное сальдо не падает ниже 15 млрд. долларов. По итогам первых пяти месяцев 2015 года составило 74,78 млрд. долларов против 88,25 млрд. долларов годом ранее. Очень хороший показатель по внешнеторговому сальдо.

Теперь перейдём к сельскому хозяйству.

С сельским хозяйством у нас всё также хорошо, как и ранее. Правда, скорость роста упала до 1,6%. По итогам первого полугодия 2015 года рост сельского хозяйства составил 2,9% против 3% за аналогичный период прошлого года. Растём и это радует.

В строительном секторе в июне 2015 года наблюдалось падение в 10%, замедлившись по сравнению с падением в мае 2015 года с 10,3%. Судя по всему, в настоящее время мы также, как и с розничной торговлей, находимся на самом дне. И такие предложения, которые доносятся из Правительства, не просто несвоевременны, а категорически вредны.

Кстати, хотелось бы пару слов сказать про грузооборот транспорта в июне 2015 год: здесь падение составило 3,4% после падения 4% в мае 2015 года. Опять же, похоже на то, что сейчас мы находимся на самом дне.

Общий объём просроченной кредиторской задолженности организаций за май 2015 года вырос на 5,6% по отношению к концу апреля 2015 года. При этом, доля просроченной кредиторской задолженности в общем объеме кредиторской задолженности за месяц выросла на 0,4 процентного пункта и на конец мая 2015 г. составила 6,6%. Объём просроченной кредиторской задолженности указывает на то, что в настоящее время сложнее всего дела обстоят в обрабатывающей промышленности и транспорте, а лучше всего в торговле и сельском хозяйстве.

В части, касающейся безработицы в январе-июне 2015 года, улучшения налицо. В июне 2015 года безработица снизилась почти на 200 тысячи человек и составила 5,4% от экономически активного населения (в январе 5,5%, феврале 5,8%, в марте 5,9%, в апреле 5,8%, в мае 5,6%). Судя по всему, на рынке труда более или менее спокойно.

Инвестиции в основной капитал в сопоставимых ценах в июне 2015 года по отношению к аналогичному периоду 2014 года сократились на 7,1%. В январе 2015 года падение составляло 6,3%, в феврале 2015 года 6,5%, марте 2015 года 5,3%, апреле - 4,8%, мае - 7,6%. Таким образом, по итогам января-июня 2015 года падение инвестиций в основной капитал составило 5,4%. Продолжаю самым внимательным образом следить за данным показателем, ибо он является одним из самых ярких указаний на настроения бизнеса.

В качестве итога можно сказать, что несмотря на сложнейшую обстановку, экономика не обваливается и, судя по всему, обещанных обвалов не будет. Жду 24-27 июля, когда Росстат опубликует индекс деловой активности организаций за июль 2015 года, т.е. появятся первые опережающие данные по состоянию российской экономики в июле.

Крах доллара? Только вместе с США

Крах доллара в последние годы ждут все, кому только не лень: его предсказывают, как СМИ, так и блогеры. О нём спорят, утверждая, что вот-вот ещё чуть-чуть и государственный долг США похоронит под собой "этот фантик", однако доллар всё держится. Назло пессимистам. Поклонники же Америки утверждают, что с "баксом" ничего не случится, ибо это же ДОЛЛАР США, т.е. они просто верят в него. Давайте попробуем вместе разобраться, кто, возможно, прав, а кто, возможно, нет.

Итак, что мы знаем про доллар США? То, что он создаётся Федеральной резервной системой США (опустим подробности). Когда американскому правительству нужны доллары, а налоговых сборов не хватает, то оно выпускает государственные облигации (трежерис), которые ФРС имеет право покупать на открытом рынке (правда, вторичном, т.е. не напрямую у Правительства США, но этот нюанс при необходимости очень легко можно обойти). Помимо ФРС, трежерис покупаются иностранными государствами, коммерческими банками, фондами и т.п. Считается, что трежерис - это фантастически надёжное вложение. Вот так упрощённо выглядит схема наращивания государственного долга со стороны американского государства.

В 2014 году долг США достиг цифры в 18 трлн. долларов, что равно примерно 110% ВВП страны. Честно говоря, меня всегда смущал такой показатель "государственный долг по отношению к ВВП", как будто государство по своим долгам может расплачиваться своим ВВП напрямую. Интересней картина выглядит, если сравнить государственный долг США с доходами их федерального бюджета. В прошлом году они составили чуть больше 3 трлн. долларов. С такого ракурса картина  выглядит практически апокалиптично, правда? 

А теперь давайте зададимся вопросом: зачем страны всего мира покупают американские трежерис? Им девать доллары некуда? Ответ на этот вопрос не такой уж и сложный: сегодня основным "потребителем" на нашей планете является США. То есть прямо или косвенно  экономики практически всех стран мира завязаны на потребление в США. И если по той или иной причине США сегодня "грохнется", то мало не покажется никому.

Справедливым вопросом будет: почему тогда исключительно ФРС не спонсирует американское государство? Давайте попробуем ответить на него с точки зрения логики: рассмотрим случай, когда исключительно ФРС снабжает американское государство долларами. Итак, доллары непрерывно поступают в адрес Правительства, от него они идут дальше и уходят во внешний мир в качестве оплаты за товары иностранных государств. В соответствии с выстроенной системой международной торговли, некоторая часть долларов понадобится иностранным государствам для обслуживания своей внешней торговли, но большая часть останется ненужной. А что происходит с деньгами, которых становится всё больше и больше, и которые при этом не обеспечиваются соответствующим количеством товаров или услуг? Конечно, они начинают дешеветь, т.е. их поедает инфляция, причём очень быстро. Получается, что "лишние" доллары надо вывести из оборота и здесь выручают такие интересные решения, как золото-валютные резервы, суверенные фонды и т.п., которые, соответственно, вкладываются в основном в трежерис, ибо только так можно аккуратно и без шума вывести из оборота лишние доллары. В сухом остатке получаем, что в существующем миропорядке вложение денег в трежерис выгодно не только американскому государству, но и всем остальным. Ну а тех, кто начинает думать над изменением существующего порядка, США готовы привести в чувство с использованием широчайшего спектра инструментов: начиная с покупки политиков всех мастей, заканчивая прямой военной агрессией. 

Помимо трежерис, в распоряжении США есть ещё один инструмент сжигания долларов - это кризис. Помните про крах дтокомов в 2001 году, ипотечный кризис в 2007 году, обвал нефти в 2014 году? В этих кризисах было сожжено гигантское количество лишних долларов.

Во всех кризисах схема проста: "массовый инвестор" (банк, фонды, частные лица и т.д.) несёт свои доллары на биржу/застройщику, где он покупает акции\дома. Затем "бабах": компании, в которые вложены сотни миллиардов, стали банкротами; цены на дома обвалились в разы...и в итоге масса долларов стерилизована.

А куда уходят все доллары? Туда, откуда и взялись изначально - в ФРС. Ведь, как мы помним, ФРС даёт деньги в кредит, а не просто так.

В нынешней мировой системе никому не выгоден дефолт США, и потому его не будет. Во всяком случае из-за размеров американского госдолга (рост которого, кстати говоря, в последние годы активно замедляется). Если только сами устроители нынешней системы не решат произвести за счёт американского дефолта какие-либо сомнительные - но крайне им выгодные - операции.

Теперь понимаете, почему Путин с БРИКС так аккуратно работают в направлении аккуратной перестройки существующей мировой системы, а не несутся на всех порах её разрушать. Если она рухнет, то достанется всем. Абсолютно. 

Экономика в июне: нашли дно и оттолкнулись?

Вчера Росстат опубликовал данные по промышленному производству в России за первое полугодие 2015 года и за июнь 2015 года. В настоящее время имеем следующую картину: падение промышленного производства в первом полугодии 2015 года по отношению к аналогичному периоду прошлого года составило 2,7%, падение в июне 2015 года - 4,8% (падение в мае 2015 года по отношению к маю 2014 года достигало 5,5%).

По отраслям (июнь 2015 к июню 2014) разбивка следующая:

1. Добывающая промышленность - падение 0,9% (на уровне мая);

2. Обрабатывающая промышленность - падение 6,6% (против  падения 8,3% в мае);

3. Производство и распределение электроэнергии, газа и воды - падение 1% (против падения 1,4% в мае).

Получается, что в июне положительная динамика по промпроизводству наметилась, в основном, за счёт оживления обрабатывающих отраслей.

Давайте теперь чуть подробней рассмотрим, что происходило с российской промышленностью в отраслевом разрезе.

Добывающая промышленность в июне 2015 года слегка упала из-за снижения добычи газа и руды.

В обрабатывающей промышленности в июне 2015 года наблюдалась следующая картина:

1. Пищевая промышленность в целом выглядит достойно. Положительный тренд по отношению к предыдущим месяцам (и году) налицо.

2. В текстильной промышленности картина также в целом выглядит лучше, чем в предыдущие месяцы, но пока рано говорить что-либо конкретное про долгосрочность тенденции. Буду внимательно наблюдать.

3. Химическая промышленность работает стабильно с небольшими изменениями по отдельным направлениям выпуска.

4. Хотелось бы отметить оживление в строительной промышленности. Конечно, ситуация пока весьма зыбкая, особенно на фоне заявлений Силуанова, но положительный тренд всё равно радует.

5. Машиностроение начинает оживать. Правда, как и со строительной отраслью, ещё рано говорить о тенденции. Внимательно наблюдаю.

6. Производство топлива в среднем находится на уровне предыдущих месяцев (и прошлого года).

7. Приборостроение находится примерно на уровне прошлого года, с небольшим улучшением по отдельным направлениям.

Как мы видим, картина примерно такая же, как и была раньше: наиболее пострадавшая от кризиса отрасль - обрабатывающая, однако в июне она начала понемногу восстанавливаться. Будем надеяться, что в июле данное восстановление продолжится. Причина не очень хорошей ситуации в обрабатывающей промышленности заключается в низком спросе со стороны конечных потребителей. Судя по всему, спрос очень медленно, но начинает восстанавливаться, т.к. продолжает снижаться инфляция в годовом выражении. Да и с начала года не наблюдалось никаких особых потрясений, что тоже положительным образом сказывается на потребительской активности.

Недельная  инфляция с 7 по 13 июля 2015 года составила 0,1%, с начала июля - 0,8% (в прошлом году 0,5% за весь июль). Если за оставшиеся две недели мы не увидим дефляции, то по итогам июля инфляция в годовом вычислении может снова подрасти: с 15,3% до 15,8-15,9%. В общем, буду наблюдать очень внимательно, особенно в разрезе того факта, что 30 июля должно состоятся очередное заседание Совета директоров ЦБ России по ключевой ставке (на текущий момент мой прогноз - снижение максимум на 0,5%).

И не могу в очередной раз не пройтись по финансовому блоку нашего Правительства, а, если точнее, по Антону Силуанову. Намедни он "отжёг" в очередной раз:

Глава Минфина предостерег от наращивания текущих социальных расходов, чтобы подстегнуть потребление, таким образом, желая стимулировать экономический рост. Он подчеркнул, что зависимость экономического роста от уровня потребления в экономике отрицательная, а от уровня инвестиций – положительная. «Если вернуться к модели стимулирования роста потребления за счет увеличения текущих расходов, спад экономики в среднесрочной перспективе продолжится», – уверен Силуанов.

Честно скажу: как можно противопоставить друг другу потребление и инвестиции? Да, для экономического роста требуются инвестиции. Но для продолжения роста также требуется и потребление. А если учесть, что сейчас в основном произошло падение потребления и за этим полетели вниз и соответствующим обрабатывающие отрасли, которые в свою очередь потянули за собой и всё остальное, то получается, что в настоящее время требуется компенсация выпавшего потребления, которое произошло за счёт высокой инфляции. Инвестиции - это хорошо, но когда простаивает 35-40% производственны мощностей из-за того, что их продукцию не могут покупать потребители, то смысл  вкладываться в новое здесь и сейчас? В начале надо устранить возникшие диспропорции. 

Особенно цинично заявление Силуанова выглядит на фоне доходов федерального бюджета за счёт цен на нефть. По плану бюджет сведен, исходя из цены 3,075 рублей за баррель, когда как по факту цена ниже 3,200 рублей не опускалась, т.е. текущие доходы превышают запланированные и озвучиваемые предложения ещё экономить, причём на самых незащищенных слоях населения нашей страны, выглядят весьма неадекватно ситуации. В общем, в данном вопросе я "болею" за социальный блок Правительства, который обещал отстоять индексацию соцвыплат в полном объёме.

Кстати, что на Западе, что в Китае очень многие меры со стороны властей направлены именно на стимуляцию конечного спроса. Видимо, там живут в какой-то другой экономической парадигме, либо там настолько неграмотные экономисты стоят во главе соответствующих ведомств, что уважаемый Антон Германович им даже руки при встрече не подаст.

Промсвязьбанк. Интересные движения

Газета Ведомости утверждает, что Промсвязьбанк начал скупку (чуть ли не завершил) блокирующего пакета акций банка Возрождение. Сюда стоит добавить:

1. Возрождение, в свою очередь, в настоящее время проводит слияния с Абсолют банком;

2. Абсолют-банк контролируется НПФ Благосостояние;

3. Недавно НПФ Благосостояние приобрело 10% акций Промсвязьбанка.

Получаем: создаётся новый крупный банк, который по активам может занять 9 место в стране (сейчас Промсвязьбанк находится на 11 месте). Собственный капитал банка позволит ему получать более дешевые кредиты и начать агрессивную экспансию на рынке.

А вы заметили, что и тут и там светится НПФ Благосостояние. С такими тылами, Промсвязьбанк может вообще перестать беспокоится за финансовые ресурсы (на текущий момент накопления данного НПФ составляют порядка 235 млрд. рублей. Колоссальные ресурсы).

ФРС США: где реальность, а где вымысел?

В своей прошлой статье я в несколько поверхностном режиме рассмотрел финансово-эмиссионную систему Великобритании, но даже такого поверхностного взгляда достаточно для понимания того факта, что Банк Англии можно назвать "частной лавочкой" только при наличии достаточно хорошей фантазии. Скажу даже больше: я считаю весьма некорректным примерять к английской государственной системе "традиции российского государственного строительства", ибо у нас хотя бы стараются всё чётко и недвусмысленно прописать в законах, у них же многое строиться "на договоренностях и традициях". Ну да ладно, оставим всё на совести тех, кто гонится за дешевыми сенсациями и пытается сделать себе на них имя. Нас же с вами интересуют исключительно знания, так что пришло время изучить чуть внимательней строение такого гигантского спрута, коим является ФРС США.

Первое, с чего стоит начать, так это то, что ФРС - это не банк. Это Федеральная резервная система, которая имеет очень сложную структуру с юридическим статусом независимого федерального агентства:

Они создаются Конгрессом США для обеспечения задач, находящихся за рамками обычного законодательства США. Эти агентства ответственны за поддержание стабильности работы Федерального правительства и экономики США.
Независимыми от Федерального правительства США агентствами являются те агентства, которые существуют вне федеральных министерств (возглавляемых секретарем кабинета министров). Точнее говоря, термин независимые используется для тех агентств, которые, в соответствии с конституцией, являясь частью исполнительной ветви власти, не зависят от контроля президента США, по той простой причине, что власть президента уволить главу агентства ограничена.
Созданные в рамках отдельных законов, принятых Конгрессом США, каждый соответствующий закон наделяет полномочиями и определяет цели и направления агентств в рамках которых они должны работать, а также основные сферы, если таковые имеются, по которым агентства могут иметь силу правотворчества. Правила (или распоряжения/постановления), изданные этими агентствами, имеют силу федерального закона.

Кстати, статус независимого федерального агентства есть в том числе и у ЦРУ. Интересно, не правда ли?

Как мы видим из приведённой выше цитаты, ФРС имеет статус, который весьма непривычен для нашего уха: "независимое государственное агентство", добавим сюда выполнение функций центрального банка данной структурой. В итоге получаем что-то неудобоваримое для нас с вами: государственное агентство с функциями центрального банка, глава которого не может быть уволен по прихоти Президента, а также решения ФРС в области денежно-кредитной политики не требуют одобрения главы государства. Но с точки зрения американского законодательства вполне себе рабочий вариант. 

Теперь перейдём к разбору структуры ФРС. Как обычно, систем запутана, но и в ней при желании можно разобраться:

Federal Goverment - это федеральное правительство в лице Президента;

Board of Governors of the Federal Reserve System - это Совет управляющих ФРС;

Regional Federal Reserve Boards - это Советы управляющих региональных резервных банков;

Regional Federal Reserve Banks - это региональные резервные банки;

Member Banks - это банки-члены ФРС.

Предлагаю начать с низов. Банки-члены ФРС - это частные банки США, которые участвуют в капитале региональных резервных банков. В современной американской финансовой системе существует два типа банков: национальные и банки штатов. Первые получают чартер (документ, совмещавший функции банковского устава и лицензии) от федерального правительства, вторые получают чартер от властей штатов. Национальные банки обязаны становится членами ФРС. Банки штатов участвуют, так сказать, по желанию. Коммерческий банк, решивший поучаствовать в ФРС, должен купить акций регионального резервного банка на 6% от своего капитала , причём 3% выплачиваются сразу, а ещё 3% необходимо предъявить в любой момент по требованию Совета управляющих ФРС. При этом, законом регулируются дивиденды, которые получают коммерческие банки от своего участия в капитале региональных резервных банков: ежегодно по 6% от внесенных сумм. И данные коммерческие банки обязаны держать в региональных резервных банках резервы, размер которых устанавливается Советом управляющих ФРС и эти деньги являются резервом ФРС. 

Идём на уровень выше от банков-членов ФРС к региональным резервным банкам. Покупка акций данных структур коммерческими банками не означает 100%-го влияния со стороны частных финансовых организаций на решения региональных резервных банков. Во главе каждого банка стоит Совет директоров, который "разбит" на три класса по 3 директора:

1. Класс А - избирается коммерческими банками из числа служащих этих банков;

2. Класс В - избирается коммерческими банками, из числа "общественных" деятелей;

3. Класс С - государственные чиновники, которых назначает Совет управляющих ФРС. 

Совет директоров выбирается сроком на 5 лет и его состав должен быть утверждён Советом управляющих ФРС. Председатель Совета директоров регионального резервного банка и его заместитель назначаются Советом управляющих ФРС из числа директоров класса С, т.е. из государственных чиновников. Совет директоров в свою очередь выбирает Президента банка (выполняет функции исполнительного директора) из директоров класса B и C. Потом этих Президентов опять же утверждает Совет управляющих ФРС. Такая вот сложная система выборов и назначения в руководящие структуры региональных резервных банков..

На сегодняшний день в США существует 12 региональных резервных банка. Каждый из них, если так можно сказать, следит за порядком на вверенной ему территории. В их функциональные обязанности входит:

1. Покупка и продажа государственных облигаций на вторичном рынке (операции на открытом рынке);

2. Выдача кредитов банкам-членам;

3. Клиринговое обслуживание банков (безналичные расчёты);

4. Сбор  и уничтожение изношенных банкнот и выдача взамен новых;

5. Обеспечение банками-членами соблюдения требований о резервировании и других нормативных актов в области финансового регулирования;

6. Осуществление мониторинга банковской и экономической деятельности в рамках своего региона.

По факту, региональные резервные банки представляют собой технические структуры, основная функция которых - это контроль за соблюдением коммерческими банками установленных правил в области финансов на подведомственной территории, ну и их кредитование при необходимости. Они не имеют право принимать какие-либо решения, регламентирующие денежно-кредитную политику и т.п.

Следующий уровень - это Совет управляющих ФРС. Это есть вершина Федеральной резервной системы. Именно Совет управляющих и решает вопросы государственной денежно-кредитной политики, в том числе и определяет уровень ключевой ставки. Совет управляющих является федеральным органом власти (но мы не забываем про точный статус), что подтверждается его структурой: в его состав входит 7 человек и всех их сроком на 14 лет назначает Президент США. Раз в 4 года одного из этих семерых Президент назначает Председателем Совета управляющих ФРС. Все назначения проходят с утверждением в Конгрессе США. За свой четырехлетний период правления, Президент США может назначить только 2 новых членов Совета.

Функции Совета управляющих:
1. Определять политику на открытом рынке;
2. Устанавливать необходимые размеры резерва для банков-членов;
3. Устанавливать размеры учетной ставки (discount rate);
4. Устанавливать размеры эмиссии;
5. Проводить мониторинг состояния экономики США;
6. Периодически докладывать Конгрессу о состоянии экономики США.

Как мы понимаем, ФРС, в соответствии со своими функциональными обязанностями, должна получать прибыль. И она её получает. Часть, как было сказано выше, она отдаёт коммерческим банкам-членам ФРС, а оставшиеся деньги перечисляет в бюджет США (на основании действующего закона).

Суммы, как вы видите, очень приличные.

Помимо всего прочего, надо обязательно отметить тот факт, что ФРС как минимум раз в год проходит аудит Счётной палаты США, которая является органом Конгресса США. Конечно, аудит этот имеет ряд нюансов, но, как показала практика, при желании их можно обойти.

Хотелось бы добавить ещё один штришок: первый центральный банк США был основа в 1791 году и просуществовал всего 20 лет (до 1811 года). Назывался он - Первый банк Соединенных Штатов и принадлежал государству всего на 20%.

Думаю, приведенного выше вполне достаточно для того, чтобы понять всю сложность американской финансовой системы. Про неё нельзя однозначно сказать, что это "частная", либо "государственная" лавочка. Там выстроена и существует мощнейшая система сдержек и противовесов, которая позволят избежать кардинального усиления какой-либо одной из конкурирующих финансовых структур, существующих сегодня в США, в случае получения ей официальной государственной власти, либо наоборот сосредоточения серьёзных финансовых ресурсов в своих руках.

Таким образом, в качестве итога стоит в очередной раз сказать: не верьте тем рассказам, в которых говориться о том, что мир прост, отдельные его элементы ещё проще и т.п. Мир очень сложен. Очень. Поэтому будьте внимательны, когда кто-то пытается вам проповедовать о "частных лавочка", "стоит взять и отменить" и т.п. Всё, к сожалению, гораздо сложней.