Ускорение инфляции в России

В июне, как и ожидалось, ускорилась годовая инфляция (июнь 2016 к июню 2015) с 7,3% до 7,5%. Это связано в первую очередь с так называемым эффектом низкой базы в июне 2015 года, когда очень значительное влияние на цены оказала плодоовощная продукция. В текущем году цены по данной категории товаров снижались гораздо слабей и причин здесь множество, одной из которых является то, что с начала этого года на российские прилавки стала активно поступать отечественные овощи из парников (импортозамещение в действии). Получается, если год-два назад те же огурцы могли зимой-весной стоить до 200 рублей, то в нынешнем году цена опустилась практически до 100 рублей. Таким образом, поступление нового урожая на прилавки уже не могло сыграть такой значительной роли, как в предыдущие годы. Как говорится, вот такая небольшая, но очень важная деталь. 

Вместе с тем, не стоит расстраиваться. Уже в июле инфляция опять начнёт снижаться. В годовом выражении мы вполне можем увидеть снижение на 0,2-0,3%. Основная причина - более низкая индексация тарифов ЖКХ в 2016, чем в 2015 году. Также вполне вероятна даже небольшая дефляция в августе 2016 года: примерно в 0,1-0,2% максимум, что вполне может привести значение годовой инфляции в район 6,8-7%. Так что вполне можно ждать очередного снижения ключевой ставки Банка России в конце июля, либо в середине сентября.

Интересные экономические и финансовые хвосты

За вчерашний день вышло значительное число различных новостей по финансам и экономике. Стоит отметить, что среди них есть и весьма позитивные.

1. Правительство России, несмотря на противодействие со стороны Минфина, увеличило субсидии на ипотеку с 400 млрд. рублей до 700 млрд. рублей, т.е. в 1,75 раза.

2. Объём выданных льготных кредитов по ипотеке достиг к 1 июлю 2015 года 92,9 млрд. рублей. В таком разрезе становится понятней решение Правительства: такими темпами субсидии на 400 млрд. рублей могут закончится уже к концу года. Да и само по себе увеличение субсидий является очень позитивным сигналом для строительного рынка.

3. Государственное Агентство по страхованию вкладов приняло решение направить 10 млрд. рублей на докапитализацию региональных банков посредством облигаций федерального займа. Думаю, эта новость не нуждается в пояснениях.

4. Российские банки решили создать собственное рейтинговое агентство. Правильно, ведь в рамках нашей страны должны быть собственные рейтинги, хватит ориентироваться на внешние структуры.

5. В региональные бюджеты из федерального направлено 16,9 млрд. рублей на поддержку малого и среднего бизнеса. Будем надеяться, что эти средства без промедления уйдут по назначению.

6. В июне замедлилось падение ВВП: -4,5% против -5% в мае. С одной стороны, это хорошо, что падение замедлилось, с другой падение и есть падение.

7. В соответствии с данными по внешней торговле с января по май 2015 года. Сальдо внешней торговли сохраняется на приличном уровне в 15 млрд. долларов. Однако, судя по всему, майское падение промышленного производства и ВВП было вызвано не только спадом внутреннего потребления, но и падением объёмов экспорта.

8. Инфляция с 14  по 20 июля 2015 года составила 0,1%, таким образом с начала июля рост цен достиг 0,9%. Видимо, по итогам июля мы увидим выход инфляции за 1%. Вот так индексация тарифов испортила всю картину снижения инфляции в годовом выражении: судя по всему, в июле мы увидим, пусть и краткосрочный, но всё же её рост. Думаю, что более или менее значительное снижение начнём происходить не ранее ноября-декабря 2015 года.

9. Вышли данные по состоянию рынка нефти в январе-мае 2015 года. Рост фактической экспортной цены на  нефть идёт с февраля (365,8 долларов за тонну) и на май цена составила 424,5 доллара за тонну. Стоит отметить, что в мае 2014 года цена составляла 734,9 долларов, т.е. в долларах цена упала практически в два раза. Но если мы проведём перерасчёт в рубли, то получится, что в мае 2015 года средняя цена за тонну нефти составляла примерно 22 тысячи рублей, тогда как в мае 2014 года - 25 500 рублей. Теперь, надеюсь, понятно зачем в мае начали мягко снижать курс рубля? Чтобы бюджет сверстать без сильного напряжения резервов.

Какие итоги можно подвести на основе всего вышесказанного? Работа кипит, и на текущий момент негативные предложения Минфина не находят поддержки даже в Правительстве. Как говорится, любопытный нюанс.

Недельная инфляция в мае 2015

Инфляция в годовом исчислении упала ниже 16% после того, как за неделю с 19 по 25 мая рост цен составил 0,1%. Если мне не изменяет память, то это уже пятая неделя подряд с такой низкой инфляцией. С учётом того, что Минфин прогнозирует дефляцию (снижение цен) на вторую половину июня, то мы можем увидеть снижение ключевой ставки ЦБ на 2%?

Кстати говоря, несмотря на вчерашнее снижение курса рубля, ЦБ России выкупил валюты по максимуму: на 200 миллионов долларов. Общая сумма выкупа - примерно 90 млрд. рублей. Получается, что ЦБ планирует "заливать" экономику деньгами?

Исполнение федерального бюджета в 1 квартале 2015 года. Любопытно

Вышли первичные данные по исполнению бюджета в первом квартале 2015 года. Данные оказались достаточно любопытные:

1. Объем поступивших доходов – 3 436 816,5 млн. рублей или 22,8% к общему объему доходов федерального бюджета;

2. Кассовое исполнение расходов – 4 250 240,4 млн. рублей, или 27,4 % к общему объему расходов федерального бюджета;

3. Дефицит – 813 423,9 млн. рублей.

Стоит отметить тот факт, что в настоящее время государство наращивает именно внутренний долг при одновременном сокращении внешнего: за первый квартал было взято в долг 867 217,5 млн. рублей из внутренних источников и одновременно с этим 53 793,6 млн рублей выплачено внешним кредиторам.

Доходы федерального бюджета за январь-март 2015 года в разрезе федеральных органов исполнительной власти:

1. Федеральная налоговая служба – в сумме 1 752 080,4 млн. рублей, или 21,7% к прогнозным показателям на 2015 год;

2. Федеральная таможенная служба – в сумме 1 213 635,0 млн. рублей, или 21,2 % к прогнозным показателям на 2015 год;

3. Федеральное агентство по управлению государственным имуществом - в сумме 3 115,7 млн. рублей, или 1,2% к прогнозным показателям на 2015 год;

4. Другие федеральные органы – в сумме 467 985,4 млн. рублей, 44,8% к прогнозным показателям на 2015 год. 

5. Доходы, администрируемые другими федеральными органами, без учета доходов от перечисления части прибыли Центрального банка Российской Федерации и управления средствами Резервного фонда и Фонда национального благосостояния – 379 115,52 млн. рублей, или 46,2% к прогнозным показателям на 2015 год.

Что можно сказать по вышеприведенным данным? Во-первых, в марте дефицит бюджета вырос только на 50 млрд. рублей (ориентировочно), т.е. среднемесячные темпы роста дефицита бюджета упали практически в 8 раз. Судя по всему, это вызвано налоговыми выплатами компаний в конце марта. Стоит отметить, что собираемость налогов в первом квартале 2015 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года не упала, а осталась на уровне 2014 года (с учетом инфляционного увеличения в абсолютных цифрах). Самый главный удар по доходной части бюджета пришёлся на таможенные платежи: они снизились на 27% в первом квартале 2015 года по отношению к аналогичному периоду 2014 года или на 435 млрд. рублей. Но данные платежи компенсировались ростом налоговых сборов и доходов от других федеральных органов. Получается, что дефицит бюджета в первом квартале 2015 года обусловлен исключительно ростом расходов на 840 млрд. рублей (увеличение на 25%).

Можно сказать, что в первом квартале 2015 года наша власть делала всё правильно: увеличивала расходы в кризис, чтобы наполнить экономику деньгами и заказами. Но нынешнее желание Улюкаева и Силуанова начать сокращать расходы всеми правдами и неправдами вызывает много вопросов. А точнее один: перед ними стоит цель в удержании нашей экономики от масштабного кризиса или наоборот: сбросить экономику России в яму,  что уже было проделано  в кризис 2008-2009 гг. тем же Улюкаевым,  в содружестве с шефом Силуанова - Алексеем Кудриным?

Инфляция в марте 2015

Вышли свежие данные Росстата по еженедельной инфляции с 24 по 30 марта 2015 года, её темпы чуть-чуть подросли и составили 0,3% за неделю, когда как предыдущие две недели темпы держались на уровне 0,2%. Таким образом, с начала месяца инфляция составила 0,3%, а это означает, что с 1 марта по 30 марта инфляция составила 1%. Судя по всему, инфляция в марте будет чуть выше марта 2014 года (1%) и, скорей всего, составит где-то 1,1-1,2%, что увеличивает инфляцию в годовом выражении до 16,8-16,9%.

Инфляция стабилизировалась

Вчера вышли данные Росстата по инфляции с 11 по 16 марта 2015 года. Рост цен составил 0,2%, как и неделей ранее с 3 по 10 марта. Таким образом, с 1 по 16 марта 2015 года рост  цен составил 0,5%. Единственное, на что не очень хочет снижаться темпы роста цен - это замороженная рыба. Вот и сказывается то, что в нашей стране по рыбопереработке в 90-ых годах, был нанесен сильнейший удар, от которого данная отрасль не оправилась до сих пор. С другой стороны, в настоящее время открываются очень хорошие перспективы для вложений в рыбопереработку.

Бои вокруг ставки ЦБ России и Дмитрия Медведева

Вчерашняя новость про снижение ключевой ставки Центральным Банком России была, в принципе, спрогнозирована. С точки зрения обычного поведения ЦБ России на протяжении последних 15 лет, гораздо логичней было бы, если Банк дождался апреля, когда инфляция (по прогнозам) уже должна уйти с пиков, и после этого начать снижение, как это произошло в кризис 2008-2009 гг. Но сейчас в части понижения ключевой ставки ЦБ действует гораздо агрессивней, чем в прошлый кризис, и даже, чем в кризис 1998 года. Это не стиль российского Центрального Банка, он привык действовать неспешно в стиле "семь раз подумаем и не факт, что отрежем". Таким образом, появляется всё больше признаков координации работы ЦБ России с органами исполнительной власти, причём ни с Правительством, ибо, как мы помним, тот же Алексей Улюкаев, который сегодня министр экономического развития, в кризис 2008-2009 гг. был один из руководителей ЦБ, а Силуанов - "плоть от плоти" прошлого министра финансов Алексея Кудрина. Остаётся только один вариант: Центральный Банк координирует свои действия с президентской командой.
Давайте теперь пару слов про экономику.
Чем же было вызвано такое резкое повышение ставок в конце декабря 2014 года? Выскажу своё мнение как бывший активный валютный спекулянт.
Если судить по графикам и поведению ЦБ, то в сентябре, когда началась атака на рубль, её, в основном, проводили западные фонды, которые выполняли задачи своих хозяев. С учётом отсутствия каких-либо действий со стороны ЦБ, эта атака была ожидаема и использовалась для давно задуманной девальвации. Где-то в ноябре к активной продаже рублей присоединились уже российские брокеры и банки. Почему я так утверждаю? Во-первых, именно в это время ЦБ начала повышать ключевую ставку, хотя инфляция по итогам октября была на уровне 0,82%, ускорившись по отношению к сентябрю всего на 0,17%, с учетом того, что ускорение инфляции в октябре по отношению к сентябрю - это обычное явление. Получается, что ЦБ начал снижать кредитование банков не по причине резкого роста инфляции. Во-вторых, где-то с ноября мне на телефон самым активным образом начали поступать телефонные звонки с предложением поучаствовать в продажах рубля, и мне сулили получение неимоверных прибылей. Конечно, я отказался, потому что у меня есть одно золотое правило - никогда не торговать против своей валюты. Причём, первое повышение ставки с 8% до 9,5% было не более, чем предупреждением внутренним игрокам, чтобы они видели берега, т.к. девальвация ещё не достигла заданных уровней, потому ЦБ и не прикрывал финансовую подпитку для банковского сектора. Следующее повышение состоялось только 12 декабря 2014 года. Видимо, это было второе предупреждение, с указанием на достижение целевых уровней (в районе 60 рублей за доллар), но внутренние игроки уже вошли во вкус. Кто же откажется получать по 10%-20% прибыли (доходность порядка 7000% годовых) за один торговый день, беря под 10,5% годовых (!), т.е. отдавая за дневное пользование кредитом всего лишь 0,02% от взятой в кредит суммы, что ориентировочно составляет не более 0,1% от заработанной за день суммы. Помните, что Карл Маркс говорил про капиталистов и доходность в 300% годовых. А тут 7000%. ЦБ потребовалось принять ряд мер, в том числе повышения ставки до 17%, что очень быстро отрезвило практически всех игроков на рынке. Начиная с 17 декабря и по сегодняшний день (за три месяца), ЦБ России выходил с продажей валюты всего 11 раз. Таким образом, можно предположить, что целевым уровнем девальвации был уровень в 60 рублей за доллар (+\- несколько рублей). Последний месяц мы держимся как раз на этом уровне.
А для того, чтобы экономика дальше функционировала в более или менее приемлемых условиях, её фондирование осуществлялось через поддержание денежной массы М2 на адекватном уровне, в отличие от 2008-2009 гг., когда при повышении ставк ЦБ также сжимал массу М2, что по совокупности факторов и привело к обрушению промышленного производства.
На мой взгляд, на следующем заседании ЦБ России, которое состоится 30 апреля 2015 года, будет объявлено о дальнейшем снижении ключевой ставки. Скорей всего, это снижение будет от 1% до 2%. Почему? С одной стороны, инфляция резко замедлилась, т.к. повышение цен по причине девальвации практически завершилось, вследствие чего уже в марте 2015 года инфляция окажется на уровне  марта 2014 года, таким образом, прекратится рост инфляции в годовом выражении. Вполне вероятно дальнейшее замедление инфляции в апреле, чем как раз и воспользуется ЦБ России для пояснения своей позиции по снижению ключевой ставки.
Кстати говоря, я склоняюсь к тому, что коммерческие банки не пойдут на снижение своих ставок, вслед за ЦБ России, пусть кто-то и утверждает обратное. Правда, если не будет дана команда госбанкам с самого верха. А это вполне может и произойти. Сами же коммерческие банки, скорей всего, начнут снижать ставки по кредитам не раньше лета, когда инфляция уйдет с района 17%, ведь для них - чего бы они ни говорили - помимо ключевой ставки ЦБ, очень важным фактором является инфляция. Не будут же они давать свои деньги по ставкам ниже инфляции. Первым сигналом о скором снижении ставок по коммерческим кредитам станет снижение ставок по депозитам.
Стоит отметить, что на следующей неделе (17-18 марта) появятся данные по промышленному производству в России за первые два месяца 2015 года. Если взять опережающие индикаторы, такие, как грузоперевозки и потребление электроэнергии, то можно предположить, что данные за январь-февраль окажутся на достаточно приличном уровне:
Погрузка в сети РЖД в январе-феврале 2015 года составила 189 млн 92,6 тыс. тонн, что на 0,2% меньше, чем за аналогичный период 2014 года. Сравните эти данные с январем-февралем 2009 года, когда погрузка составила 154,4 млн тонн, что на 30% меньше аналогичного периода 2008 года. Снижение электропотребления в феврале 2015 года по отношению к февралю 2014 года составило всего 2,2%, хоть февраль и был аномально теплый. В 2009 году за аналогичный период падение электропотребления достигало 4,8%, причём февраль 2009 года был прилично холодней февраля 2015 года.
Подведя некоторый итог, могу сказать, что в 2015 году в экономике России даже близко не повторится то, что было в 2009 году, в том числе и благодаря тому, что сегодня ЦБ России находится под плотной опекой президентской команды.
А что я могу сказать по поводу появившихся в сети слухов о скором увольнении Медведева? Рано. Как только начнет проявляться тренд на устойчивый - пусть и скромный - рост в экономике, вот тогда Медведева и отправят в отставку, чтобы весь негатив с власти он забрал с собой. Пара месяцев у него в запасе ещё есть. Но это только в том случае, если смотреть на ситуацию только с точки зрения экономики.

Центральный Банк России снизил ключевую ставку

Сегодня Центральный Банк России снизил ключевую процентную ставку с 15% до 14% годовых с 16 марта. Хотя по итогам февраля 2015 года годовая инфляция достигла уровня в 16,8%.  Процентная ставка была снижена по причине торможения инфляции. Хотя, судя по новостям по инфляции с 1 по 11 марта 2015 года, в марте годовая инфляция останется примерно на уровне в 16,8%, возможно даже слега подрастет.

Теперь процентная ставка ниже инфляции на 2,8%. 

Интересно, а хоть один коммерческий банк снизит свои ставки по кредитам, ведь ЦБ уже снизил ключевую ставку уже на 3% от максимума. На самом деле, это риторический вопрос, ничего они снижать не будут. 

Инфляция в марте. Заморозка цен?

Вчера Росстат опубликовал данные по инфляции в России с 3 по 10 марта 2015 года. Индекс потребительских цен составил 0,2%, таким образом, за первые десять дней марта, инфляция составила 0,3%. Стоит отметить, что в сравнении с январём и даже февралём 2015 года, произошло резкое торможение роста цен. Причём среднесуточный прирост цен в 0,031% оказался даже ниже среднесуточного прироста цен в 0,033% в марте 2014 года. Можно предположить, что такой эффект вызван заморозкой цен ритейлом. С другой стороны, если взять за основу договоренность о том, что заморозка будет на социально значимые продукты, то вывод получается неутешительный: подобное заявление, видимо, было не более, чем пиаром, т.к. с 3 по 10 марта такие продукты, как мука и молоко продолжали дорожать практически такими же темпами, что и в последнюю неделю февраля-начале марта 2015 года. Получается, что инфляция начинает возвращаться к трендовой и по итогам марта мы можем ожидать уровень инфляции в районе 1%-1,3%.

Судя по всему, коммерческие банки тоже оценили вышедшие данные и снизили ставки на межбанке. 

Продолжаю ждать данных по денежной базе от Центрального Банка, чтобы понять дальнейшие цели ЦБ России

Настораживающие данные по экономике

Росстат уточнил данные по инфляции за февраль. Она оказалась на уровне 2,2%, т.е. в годовом исчислении с февраля 2014 года по февраль 2015 года она составила 16,8%, т.е. на 1,8% превышает ключевую ставку ЦБ России, который провозгласил своей основной целью борьбу с инфляцией. И ЦБ почему-то эту ставку в настоящее время не повышает. Повторю ещё раз то, что уже говорил: в марте инфляция в годовом выражении вырастет ещё. Но ЦБ вряд ли будет повышать ставку. Нынче у него другие задачи, в отличие от 2008-2009 гг.

Помимо этого, на прошлой неделе ЦБ России опубликовал данные по денежной базе (узкое определение). В некотором смысле, опубликованные данные можно называть настораживающими, т.к. денежная база составила 8 003 млрд. рублей, сократившись с начала года на 6%. Обычно в начале года всегда происходит сокращение денежной базы, но в начале 2014 года оно было ниже, всего 4,5%. Но выводы пока делать рано, необходимо подождать свежих данных по денежной базе в широком определении, которые будут опубликованы ЦБ России 13 марта. В общем, жду данные с нетерпением.

Резкое замедление инфляции в феврале

На ночь грядущую решил посетить сайт Федеральной службы государственной статистики и перед сном получил порцию позитивных эмоций.

Сегодня ФСГС были опубликованы данные об индексе потребительских цен с 25 февраля по 2 марта. Инфляция в последнюю неделю февраля и в первых числах марта показала резкое замедление с 0,6% (неделя с 17 по 24 февраля) до 0,2%. При этом, инфляция 1 и 2 марта составила 0,1%, т.е. с 25 по 28 февраля ИПЦ тоже оказался на уровне 0,1%, таким образом, в феврале по сравнению с январём произошло замедление инфляции с 3,9% до 2% (предварительная оценка). Практически в 2 раза. И это минимальный рост цен за последние три месяца.

Но стоит отметить, что в годовом исчислении с февраля 2014 года по февраль 2015 года инфляция выросла с 14,7% до 15,97%. Рост инфляции в годовом выражении, вероятней всего, продолжиться также и в марте 2015 года и вполне может достигнуть диапазона 16,5%-17%, таким образом, можно предположить, что ставки по кредитам коммерческих банков снижаться точно не будут, а вполне могут даже слега подрасти. Хорошей новостью здесь является то, что на текущий момент не анонсировано заседаний ЦБ России с целью рассмотрения уровня ключевой процентной ставки (с возможностью увеличения).

Кстати говоря, подобный рост цен на 0,1% в первые два дня марта вполне объясним: обычно поставщики привязывают повышение цен к первым датам месяца (в начале марта больше всего цены выросли на чай, мороженную рыбу и рис - подавляющая часть этих продуктов импортируется). 

Вполне вероятно, что инфляция в марте окажется примерно на уровне в 1,5%.