США и Китай: "Сегодня ты, а завтра я?"

Что может быть лучше наблюдения за тем, как два твоих соперника вцепились друг в друга, забыв о тебе? Ничего. Хотя, есть одна вещь: когда они ведут борьбу друг с другом очень и очень долго. А ты в это время решаешь свои проблемы.

Мегасобытие прошлого года - это начало "экономического" противостояния США и Китая. И в этой битве я болею за обе страны одновременно. Надеюсь, что грызть друг друга они будут долго, пусть с перерывами (небольшими), но очень долго.

Несмотря на то, что активная фаза противостояния двух стран началась буквально полгода назад, многие - в том числе те, кого принято называть "авторитетными экспертами" и "авторитетными экономистами" - на основании квартальных показателей дефицита торговли США с Китаем заявляют о том, что Трамп проиграл Китаю, не успев даже толком начать борьбу.

Откуда такая недооценка Штатов? Конечно, все уже слышали об их долгах и т.п., но это не повод на основании такой однобокой информации говорить об однозначном будущем поражении американцев в борьбе с Китаем. Для того, чтобы посмотреть на происходящее объективней, предлагаю изучить финансово-экономические показатели Китая чуть внимательней. Итак, начнём.

1. Рост ВВП Китая год к году. Поквартально в %. Сопоставляется соответствующий квартал года к кварталу прошедшего года. Последние данные - 3 квартал 2018 года. Падение темпов роста.

2. Рост промышленного производства Китая год к году. Поквартально в %. Сопоставляется соответствующий квартал года к кварталу прошедшего года. Последние данные - 3 квартал 2018 года. Падение темпов роста.

3. Рост потребительских цен в Китае. Помесячно в %. Сопоставляется соответствующий месяц года к месяцу прошедшего года. Последние данные - декабрь 2018 года. Пока держится в рамках значений, планируемых китайцами.

4. Рост цен производителей в Китае. Помесячно в %. Сопоставляется соответствующий месяц года к месяцу прошедшего года. Последние данные - декабрь 2018 года.

Рост цен производителей свидетельствует о хорошем состоянии дел в экономике. Поясняю: если потребители раскупают товары по растущим ценам, то значит, что у них есть не только необходимость, но и возможность это покупать. В подтверждение слов можете посмотреть график роста китайского экспорта (следующий) и "наложить" его на график роста цен производителей. В 2016 году было падение экспорта и в том же году наблюдалось стабильное падение цен производителей.

5. Рост объёма китайского экспорта. Помесячно в %. Сопоставляется соответствующий месяц года к месяцу прошедшего года. Последние данные - декабрь 2018 года. Вроде пока неплохо.

6. Рост объёма китайского импорта. Помесячно в %. Сопоставляется соответствующий месяц года к месяцу прошедшего года. Последние данные - декабрь 2018 года. Тоже общая картина неплохая.

7. Сальдо торговли. Помесячно в млрд. долларов США. Последние данные - декабрь 2018 года. Просто загляденье.

8. Инвестиции в основной капитал. Помесячно в %. Сопоставляется соответствующий месяц года к месяцу прошедшего года. Последние данные - декабрь 2018 года.

Падение роста инвестиций в основной капитал - крайне тревожная новость. Данные вложения напрямую влияют на рост экономики в будущем.

9. Рост объёма выданных займов. Помесячно в %. Сопоставляется соответствующий месяц года к месяцу прошедшего года. Последние данные - декабрь 2018 года. Судя по данным, это динамика общего объёма выданных займов и населению и организациям.

10. Денежный агрегат М2. Помесячно в %. Сопоставляется соответствующий месяц года к месяцу прошедшего года. Последние данные - декабрь 2018 года.

Весь 2018 год рост денежной массы М2 в Китае находился в районе 8%. В России рост данного показателя составлял 11,9% (на 1 декабря 2018 к 1 декабря 2017 года). А роста ВВП в нашей стране как в Китае не было. И инфляция в нашей стране не сильно выше была. Не находите, что весьма интересное наблюдение, с учётом того, что взаимосвязь между ростом ВВП и ростом М2 имеет место быть (вопрос не в первичности, а именно в наличии связи).

11. Объём кредитов нефинансовому сектору Китая, трлн. долларов.

По итогам 2 квартала 2018 года - 33,1 трлн. долларов (без учёта Гонконга).

Тот же график, но в юанях:

В двух графиках есть некоторых "расхождения": на графике в долларах со 2-го квартала 2018 года начинается спад объёмов кредитования, а на графике в юанях только небольшое замедление. Судя по всему, причина здесь в снижении курса юаня к доллару, которое произошло как раз во 2 квартале 2018 года. Однако даже замедление объёмов выданных кредитов (график в юанях) является не очень приятным звонком для китайской экономики. Ждём данных по следующим кварталам.

12. Объём кредитов нефинансовому сектору Китая в % к ВВП. По итогам 2 квартала 2018 года - 193,1% (без учёта Гонконга).

Для сравнения:

А. Объём кредитов нефинансовому сектору США по итогам 2 квартала 2018 года - 49,7 трлн. долларов.

Б. Объём кредитов нефинансовому сектору США по итогам 2 квартала 2018 года в % к ВВП - 157,6%. Пик долгов был во 2 квартале 2011 года - 167,3%.

Получается, что американский нефинансовый сектор с точки зрения относительной финансовой нагрузки имеет "запас" для роста по сравнению с китайским нефинансовым сектором. Неожиданно.

13. Коэффициент обслуживания долга частным нефинансовым сектором Китая. По итогам 2 квартала 2018 года - 19,5% (без учёта Гонконга).

В США такой же показатель по итогам 2 квартала 2018 года - 14,7%.

коэффициент обслуживания долга — показатель, отражающий соотношение дохода и выплат за пользование заемными средствам, который рассчитывается по формуле:Dj,t-  общий объём задолженности;Yj,t - квартальный доход; ij,t - средняя процентная ставка по существующему основному долгу за квартал;sj,t - средний оставшийся срок погашения в кварталах.

Соответственно, данный коэффициент может расти в основном по причине роста платежей, либо падения доходов. Если смотреть графики выше, то видно, что растут объёмы кредитования, таким образом, можем предположить, что рост данного коэффициента в Китае во многом происходит по причине роста кредитных платежей нефинансовых предприятий. Ещё один тревожный звонок.

Кстати говоря, получается, что с точки зрения данного коэффициента, американский нефинансовый сектор опять же имеет "запас" для роста по сравнению с китайским нефинансовым сектором. Ещё одна неожиданность.

14. Объём кредитов населению Китая, трлн. долларов.

По итогам 2 квартала 2018 года - 6,582 трлн. долларов (без учёта Гонконга).

Те же данные в юанях:

В % по отношению к ВВП задолженность китайских домохозяйств на 2 квартал 2018 года составляла примерно 50%. Для сравнения в США - 76,6% от ВВП. Ещё одна достаточно нестандартная новость. Мы уже давно привыкли слышать про высокую закредитованность американского населения, однако, если исходить из вышеприведенных данных, китайские домохозяйства закредитованы не сильно меньше.

15. Розничные продажи в Китае. Помесячно в %. Сопоставляется соответствующий месяц года к месяцу прошедшего года. Последние данные - декабрь 2018 года.

Как видно по графику, рост розничных продаж в Китае замедляется, так что очень большой вопрос в том, насколько Китаю удастся заменить "внешнего" покупателя "внутренним".

16. Дефицит бюджета Китая по годам. В % к ВВП.

Чтобы понимать, в абсолютных цифрах, дефицит бюджета Китая в 2018 году прогнозируется в районе 380 млрд. долларов. (У США 779 млрд. долларов). В 2019 году дефицит бюджета у Китая прогнозируется на уровне 2,8% ВВП. В абсолютных цифрах (очень приблизительно) дефицит бюджета перешагнёт 400 млрд. долларов и может превзойти абсолютный антирекорд в 413 млрд. долларов, установленный Китаем в 2016 году.

В итоге, как мы видим, бюджет Китая на протяжении последних 8 лет хронически дефицитен.

А теперь настало самое интересное: государственные долги Китая и США.

Какие цифры мы знаем?

Государственный долг США - более 21,5 трлн. долларов или ориентировочно 106.1% от ВВП в 2018 году (финансовый год в США закончился в сентябре 2018 года). Однако если из цифр этого долга мы "уберём" такие долги, как "intragovernment", которые в достаточно вольном переводе звучат, как "внутриправительственные" (разъяснять, что это такое пока не буду), то получим, что государственный долг США будет составлять уже "всего лишь" 77,7% от ВВП. Причём есть одна интересная деталь: данный долг достиг пика в 2016 году, когда составлял 81,2% и с тех пор, как мы видим, он немного упал. В том же 2016 году достигал своего пика и "весь" госдолг США и составлял 106,8%. И к исходу 2018 года тоже чуть-чуть упал.

Государственный долг Китая - ориентировочно 6,3 трлн. долларов на 2 квартал 2018 года. В процентах к ВВП это примерно 47,6%. (этот долг тоже включает в себя далеко не всё). В отличии от госдолга США он растёт и достаточно шустро не только номинально, но и по отношению к ВВП. В 2017 году он был ещё на уровне 44,2%. Причём такой рост госдолга вдвойне неприятен для Китая из-за роста ВВП: даже сравнительно высокая скорость роста ВВП (примерно в 2 раза выше, чем в Штатах) не "покрывает" рост государственного долга Китая. Очень тревожный сигнал.

Как вы помните, в России в период экономического роста до кризиса 2008-2009 гг. рос не только ВВП, но и очень быстро сокращался государственный долг. А общий размер внешнего долга, несмотря на его быстрый рост, по отношению к ВВП России также ежегодно сокращался, т.е. рост экономики "покрывал" рост долгов.

И как положено графики по госдолгу Китая.

В триллионах долларов:

В триллионах юаней:

В % по отношению к ВВП:

Таким образом, если резюмировать всё выше сказанное и все выше приведённые графики, то получается, что состояние китайской экономики, несмотря на весь её рост, не просто "не идеально", а весьма напряжённо. Промышленный рост замедляется, рост ВВП замедляется, рост розничных продаж замедляется и всё это на фоне роста кредитования и роста государственных долгов. Поэтому сугубо на мой личный взгляд, США выбрали достаточно подходящее время для начала экономической атаки на Китай. Особенно в свете пробуксовки у последнего проект "Шёлковый путь". Причём не только в таких странах, как Пакистан и Малайзия, но в том числе и в России (если кто не в курсе, в нашей стране проект затормозился во многом по причине нежелания Китая локализовать в России значительную часть производственных мощностей (в особенности по высокоскоростным поездам) для постройки и дальнейшего обслуживания планируемых магистралей).

Поэтому продолжаю в идущем противостоянии самым активным образом болеть за обе стороны конфликта. Грызите друг друга на здоровье. И желательно до такой степени, чтобы та страна, которая даже выйдет победителем из этого противостояния в итоге оказался слабее России.

В данной статье специально не привожу ссылки по тексту, как в своих прошлых работах. Иначе это займёт очень много времени. Приведу только общие источники для получения информации:

1. cbr.ru

2. https://www.cia.gov/library/publications/resources/the-world-factbook/

3. https://www.bis.org

4. https://ru.investing.com

5. https://www.imf.org/external/index.htm

6. http://www.stats.gov.cn/english/

Финансовая паника...а какова реальность?

Пока вчера в течении всего дня средства массовой информации пытались испугать нас страшными цифрами и картинками по поводу падения российского рынка акций из-за нового комплекта санкций против нашей страны, я внимательно следил за ценами на ресурсы: нефть, алюминий, медь, платина, палладий и никель.

Почему нефть? Думаю, ответ ясен. Бюджет. Так вот, вчера стоимость российской нефти в рублях подошла к своим пиковым значениям: её цена достигла почти 4 тысячи рублей за баррель нефти. Это с учётом того, что бюджет на 2018 год верстался из цены примерно 2900 рублей за баррель.

Почему алюминий, медь, платина, палладий и никель? Потому что Русал. Эта компания является  одним из крупнейших мировых производителей алюминия, а также владеет пакетом в 27,8% акций компании Норильский никель, которая в свою очередь является крупнейшим мировым производителем палладия и занимает значительную часть мировых рынков никеля, платины и меди (как отдельно взятая компания). 

Алюминий 

 Медь

 Никель

 Палладий

Платина

Так что вся эта вчерашняя "финансовая паника" достаточно относительна.

По поводу государственной помощи Русалу. Тут всё зависит от того, каким образом и кому Русал должен. Закладывал ли он свои акции под кредиты или нет. Если да, то помочь придётся.
Однако я, как человек рядовой и достаточно прямолинейный, считаю, что лучшая помощь Русалу в такой ситуации - его национализация с отказом от выплаты долгов по обстоятельствам "от нас не зависящим". Однако, Русал уже давно представляет собой международную компаний в полном смысле этого слова: его добывающие и производственные мощности располагаются в 13 странах мира. И значительная часть сырьевой базы компании находится в иностранных государствах, в том числе в той же Австралии. Так что тут придётся действовать аккуратней и тоньше. Наше государство уже в рамках прошлого кризиса показало, что ему вполне по силам справиться с такой задачей:  вроде и помогли отдельно взятому олигарху, а по факту усилены позиции государства в соответствующей отрасли.

По поводу падения рубля - это временное явление. С учётом стоимости той же нефти, рубль будет всё отыгрывать. Конечно, не сильно отыграет - что нашему бюджету на руку -, но отыграет.

Небольшая ремарка: мировой импортёр алюминия номер один - это США. Интересно, против кого всё-таки санкции вводятся?

Повышение налогов в России. Разговор всё громче

К сожалению, РБК оказалось право, когда месяц назад писало о проработке очередного "налогового манёвра" с понижением страховых взносов и повышением НДС. Правда, источники РБК были скромны в своих заявлениях и говорили о снижении взносов до 21% и повышения НДС всего до 21%.

Минфин же оказался куда как менее щедр к российским гражданам:

Минфин предложил правительству для обсуждения ненефтегазовый налоговый маневр, суть которого состоит в повышении НДС до 22% и снижении страховых взносов до 22%

Т.е. взносы снижаем меньше, НДС повышаем сильней. Всё это, конечно же, прикрывается красивыми словами:

Налоговый маневр, предложенный Минфином, позволяет решить как минимум три задачи. Первая — получить дополнительные доходы и перераспределить их на выполнение майских указов президента от 2012 года по увеличению зарплат отдельным категориям граждан. Источники в правительстве говорили о перераспределении около 150 млрд руб.
Второй эффект — «стимулировать предприятия, которые ориентированы на экспорт». Но главным эффектом налоговой реформы Минфин называет обеление «серых» зарплат и доходов самозанятых граждан.

Но об инфляции говорится достаточно вскользь: она, конечно же, по планам Минфина вырастет только разово на 2%. Что-то мне кажется, что инфляция и в этом раз Минфин может не послушаться и весьма так неплохо "размажется" по всей экономике в перспективе на несколько месяцев, что приведёт к достаточно ощутимому её росту по итогам года (того, когда будет повышен НДС).

И, конечно, не без "вишенки на торт". Все прогнозы и, соответственно, планы Банка России можно будет, грубо говоря, "выбросить на помойку", т.е. он будет вынужден продолжить текущую достаточно жёсткую денежно-кредитную политику для купирования дополнительного всплеска инфляции.

У меня только один вопрос к финансовым властям: почему нельзя продумать более гибкие схемы косвенного налогооблажения покупки и содержания той же "роскоши"? Владеешь офисом класса "А" в центре Москвы? Тогда плати повышенный имущественный налог. Хочешь купить машину за 5 миллионов рублей? Плати НДС не 18%, а 30%. Купил квартиру в центре Москвы за 100 миллионов рублей? Плати имущественный налог не 2%, а 5% без всяких налоговых вычетов. Владеешь жилой недвижимостью на миллиарды? Плати повышенный налог. Причём не только физлица, но и юридические лица, чтобы никто не пытался вешать свои дорогие загородные дома на всякие ООО, пытаясь уйти от лишних выплат государству. Планируешь купить себе мясо по цене тысяч рублей за килограмм? Плати НДС не 18%, а 20%. И так далее.

Почему в первую очередь должны страдать именно наиболее незащищённые слои населения нашей страны, по которым и без того пришёлся сильнейший экономический удар в последние два года?

P.S. И нет смысла вести разговор про прогрессивную шкалу НДФЛ. Реальный размер зарплаты практически всегда можно спрятать. Покупки же нереально.

Жадность или глупость?

Кризисная ситуация в экономике - это всегда время чУдных открытий, особенно когда дело касается поиска Правительством путей пополнения оскудевшего бюджета, а напрягать свой мозг не очень хочется.

Цитирую дословно:

Курирующий алкогольную отрасль вице-премьер России Александр Хлопонин заявил, что потребление лосьонов в качестве алкоголя должно стать экономически невыгодным. Для этого на них будут введены акцизы
Вице-премьер России Александр Хлопонин считает, что введение акциза на спиртосодержащие лосьоны и лекарства позволит сделать их потребление в качестве напитков «экономически невыгодным». Об этом он заявил РБК в кулуарах инвестиционного форума в Сочи.
Как сообщал РБК в декабре 2016 года, правительство предложило установить акцизы на спиртовые лекарственные настойки, бытовую химию и косметику. Решение было связано с тем, что население употребляет подобную продукцию вместо традиционных, более дорогих, алкогольных напитков.

Я готов понять многие из решений некоторых представителей власти в отношении пополнения бюджета и т.п., однако прикрываться благом людей с одной стороны, и одновременно другой рукой фактически наказывая всё население страны повышением цен за проступки местных контролирующих органов. У меня по прочтению данной новости возник только один вопрос: Хлопонин планирует уравнять цену бытовой химии с ценой на крепкий алкоголь? Где тот пределе цен, чтобы те, кто употребляет боярышник и т.п. перестали этот самый боярышник покупать?

А если говорить здраво, то давайте вспомним антиалкогольную компанию Горбачева. Что там люди начали пить, когда стало невозможно доставать этилосодержащие напитки? Сколько народа начало от этого помирать? Вряд ли члены Правительства нашей страны не знают событий, которые произошли - с точки зрения истории - буквально только что. Потому у меня нет сомнений, что желая прикрыться благой целью и не желая думать чуть шире и гибче, Правительство таких нехитрым образом хочет пополнить свои закрома. Грустно, конечно. 

Но ничего удивительного в преддверие выборов в 2018 году, что именно такие способы, которые бьют по людям сильнее всего, и выбирает Правительство. К тому же повышение налогов, в том числе и косвенных, коими являются акцизы, всегда отрицательно сказывается на инфляции, что вызывает дополнительные вопросы к политике действующего Правительства в разрезе экономики и финансов.

Налоги. Меняем шило на мыло

Одной из последних новостей, которая обратила на себя внимание - это идея по снижению страховых взносов в ПФР с одновременным повышением НДС: понизить совокупную ставку по взносам в ПФР с 30% до 21%, а при этом НДС поднять с 18% до 21%. Такая себе формула "21 на 21". Единственное более или менее адекватное объяснение из уст представителей МЭР и Минфина для подобного налогового изменения заключается в том, что "надо помочь бизнесу". 

Однако, первый вопрос, который приходит на ум в данном случае: а почему помощь бизнесу планируется осуществлять за счёт всего населения нашей страны? Если же немного погрузиться в тему, то получаем следующие расклады: ПФР уже давно имеет стабильно дефицитный бюджет, выправление которого происходит за счёт трансферов из федерального бюджета. Вместе с тем, в последние пару лет бизнес предпочитает получать дешёвые деньги не из источников типа банковских кредитов и т.п., а за счёт не уплаты налогов на доход физлиц и страховых взносов. Со всеми штрафами и пенями, данная неуплата оказывалась дешевле, чем проценты по банковским кредитам. А ещё нет необходимости рисковать своими собственными деньгами. Но бюджет-то от этого страдает и ещё как. Встаёт вопрос его пополнения и проще всего совершить очередной "налоговый манёвр", взяв деньги там, где уклонение от них труднее. НДС. Т.е. снижаем взносы ПФР, повышаем НДС и за счёт него проводит трансферы в ПФР. Особенно хорошо данная инициатива смотрится вкупе с новыми онлайн-кассами, которые будут эксплуатироваться в нашей стране с 1 июля 2017 года.

Но. Всегда есть "но". Рост НДС - это всегда рост инфляции. А за счёт инфляции всегда можно ещё чуть-чуть больше собрать налогов, чем планировалось. Таким образом, мы с точки зрения МЭР и Минфина получаем один большой плюс: рост бюджетных доходов. А вот про инфляцию, которая влечёт за собой снижение уровня жизни людей, а также рост бюджетных расходов, как-то скромно умолчали.

Бюджет, конечно, пополнять надо, но всё-таки не за счёт очередного роста цен.

Продуктовые карточки. Давно пора

В 2017 году российское Правительство наконец-то планирует ввести в действие программу целевой продуктовой поддержки нуждающихся граждан. Данная программа планировалась к введению уже достаточно давно, но всё что-то мешало. Стоимость целевой продуктовой помощи на текущий момент оценивается примерно в 140 млрд. рублей в год. Планируется, что баллы (а не деньги), получатели целевой помощи смогут расходовать исключительно на продукты отечественного производства. На мой взгляд, идея очень здравая и очень жаль, что с её реализацией сильно затянули.

Конечно, очень забавляют соревнования в остроумии по поводу этой программы со стороны неолибералов и псевдопатриотов, которые в очередной раз доказали, что они играют за одну команду. Чего только они не писали: это и днище, это и позорище и т.п. 

А по факту, мы имеем одно из самых грамотных решений нашей власти за последние годы. Почему я так говорю? Всё достаточно просто: этой программой по факту "убивается" два зайца. С одной стороны будет осуществляться целевая помощь тем, кому она действительно нужна и не деньгами, для которых есть большой соблазн потратить не по делу, а баллами, которые можно будет тратить только на продукты питания. Отечественные. То есть, с другой стороны, эта программа представляет собой серьёзную поддержку российским производителям продуктов питания. Причём не прямую поддержку, что часто вызывает нервную реакцию наших партнёров в разных странах мира (а не только западных), а косвенную, которую невозможно оспорить в рамках всяких там ВТО и т.п. структур.

Так что очень здорово, что наша власть учится поддерживать отечественного производителя самыми разными способами в условиях жёсткой международной конкуренции, которую в подавляющей части назвать "честной" язык не поворачивается.